銀行経営を圧迫…金融政策頼み限界か　マイナス金利“副作用”が先行 (3/4ページ)

　マイナス金利で国債の金利水準が低下（価格は上昇）すれば、金融機関は国債を高値で日銀に売却しようと考えるため、日銀も国債を買い入れやすくなる。さらに、金融市場が混乱する中、円高・株安に歯止めをかけたかったとみられる。金利が低下すれば円資産ではもうけにくくなるため、「投資家は円を売ってドルを買う」と見込んだのだ。

　だが、欧米経済の減速懸念が急浮上し、急ピッチで円高が進んでしまった。１月２９日のマイナス金利政策の導入決定直後には１ドル＝１２１円台後半まで円安ドル高が進んだが、２週間ほどで一気に円高が進み、１１日の海外市場では、約１年３カ月ぶりに１ドル＝１１０円台をつけた。

　「緩和しなければもっと円高・株安が進んだかもしれない」。日銀幹部はあくまで強気だ。原油価格の急落、金融市場の不安…。世界的なリスク回避を受けて、欧州の景気失速だけでなく、「世界の牽引（けんいん）役」（エコノミスト）といわれる米国経済さえ不安視され始めた。

ユーロ高を防ぐため、日銀の新政策に対抗か